在线炒股配资服务网频频被各地反诈中心点名的Soul，要第四次冲击IPO

配资来自：是股票配资网站：实盘配资平台_股票配资杠杆比例解析更新：2026-02-24 01:42:31 阅读：96

2025 年 11 月 27 日，酬酢平台 Soul 第三次向港交所递交招股书，这距离它初次冲击纳斯达克已往常四年。关于多半 Z 世代年青东说念主而言，Soul 曾是一个“数字乌托邦”—— 在这里，他们不错藏隐确切身份，逃离现实酬酢的背负。关联词，成本阛阓的注释却更为感性。

在阅历好意思股折戟、港股两度递表未果后，其最新估值预期仍停留在 20-25 亿好意思元，与 2021 年时纳斯达克给出的 17-20 亿好意思元比较增长有限。

这四年间，Soul 告捷将每位付用度户的月均孝敬(ARPPU)从 48.6 元大幅栽种至 104.4 元，付费率也从 4.8% 增长到 6.5%，但其成本阛阓身价却未能同步跃升，问题究竟出在那边？

PART 01

腾讯握股 49.9%

为何纳斯达克、港交所接连受挫？

四年前的Soul纳斯达克招股书知道，适度 2021 年 3 月，Soul 领有 910 万日活用户(DAU)，用户平均每天千里浸其中 40 分钟。Z 世代用户占比高达 73.9%，这恰是成本阛阓最喜欢的、代表畴昔消重荷的群体。

在股权结构中，腾讯当作最大外部激动握股 49.9%，为 Soul 的故事增添了政策思象力。在腾讯的酬酢幅员中，微信与 QQ 统帅着熟东说念主联系链，而 Soul 则被定位为补全 “目生东说念主 + 有趣有趣 + 算法匹配” 的要道拼图，成为巨头生态叙事的一部分。

关联词，交易方式永久是 Soul 成本化说念路上难以高出的门槛。纳斯达克IPO时的讲明期2019 年至 2021 年第一季度，Soul 累计蚀本 11.7 亿元，营销用度以至高出总收入，意味着公司仍在以 “烧钱” 换取用户界限。而同期专注目生东说念主酬酢的挚文集团(包含陌陌、探探等竞品)已兑现连气儿八年盈利。

彼时，身处流动性盛宴的纳斯达克，骄横为这么的 “Z 世代酬酢元六合” 梦思和高速增长弧线支付溢价，给出了约 17-20 亿好意思元的估值锚点。但那时Soul职工“坏心举报”激发Uki下架，导致Soul被法院冻结资金 2693 万元。就在案件开庭前两天的2021 年 6 月 23 日，Soul 短暂告示暂停好意思股 IPO，此举被阛阓广宽解读为 “隐藏诉讼风险”。

着手：Uki公司声明

简直与此同期，2021 年 6 月 20 日，好意思国郑症结求同期赴好意思上市的滴滴提供审计底稿，激发中概股举座碰到好意思国 SEC 更严格的信息知道审查。加之香橼、污水等海外知名空头机构屡屡发布作念空讲明，中概股估值简直整宿之间大幅下挫。在此配景下，Soul 即便再度冲击纳斯达克 IPO，其估值也将受到严重影响。

PART 02

ARPPU翻倍

估值为何停滞？

转战港股后，Soul 最新知道的数据，似乎触过火增长叙事的天花板。适度 2025 年 8 月，其 DAU 为 1100 万，这意味着四年半时候里，日活用户仅增长约 20%，年均复合增速冉冉；月活用户(MAU)为 2800 万，以至低于 2021 年 3160 万的水平。这标明，当作酬酢平台中枢价值的用户齐集效应，Soul 的用户增长已基本停滞，失去了高增万古期的最大估值驱能源。

着手：Soul于2025年12月更新的港股招股书

在此配景下，Soul 的增长引擎被动调养，中枢驱能源从用户数目的彭胀，转向对存量用户价值的 “深度挖掘”。付用度户数从 2021 年的 154 万微增至 2025 年 8 月的 180 万，每付用度户月均收入(ARPPU)则从 48.6 元翻倍至 104.4 元。这恰是四年来公司估值小幅增长的中枢逻辑：翻倍的 ARPPU 和收窄的蚀本，正在填补 “用户增长停滞” 留住的估值缺口。

关联词，这种 “深挖” 方式存在自然瓶颈。公司近 90% 的收入依赖凭空物品销售，包括得到更多保举契机的权力和凭空礼物等。由于 Soul 定位于灵魂交友，依靠脾气合拍成立逢迎，因此基础匹配功能免费。但用户若思加快匹配，就需要购买 “奇遇铃”、会员等劳动。举例 7 天 “奇遇铃” 需 60 个 Soul 币，约合 12 元东说念主民币。

着手：Soul于2025年12月更新的港股招股书

同期，公司收入高度依赖占比仅 6.5% 的中枢付用度户。在用户总量增长停滞的配景下，仅依靠提高单个用户的付费深度，收益天花板日益显着。2022 年至 2025 年前八个月，Soul 的收入别离为 16.67 亿元、18.46 亿元、22.11 亿元和 16.83 亿元，同期蚀本却别离达 5.08 亿元、1.29 亿元、1.49 亿元和 3610.8 万元。尽管蚀本较纳斯达克 IPO 时有所收窄，但仍成为阛阓不肯予以其成长溢价的中枢原因。

PART 03

主打灵魂酬酢的平台

怎么成了杀猪盘温床？

即便Soul致力于为用户匹配契合度超 90% 的对象，能确切成立踏实友好谈判联系的情况仍未几见。而平台的安全与信任问题更是耐久存在：2021 年 5 月，昌吉州反诈中心也发布预警，辅导用户警惕骗取分子通过 Soul 开导参与齐集赌博或过错投资。